在巴菲特平安交棒后的首个伯克希尔激动大会上，市集存眷的焦点，正从个东说念主据说转向体系自己。从一季度财报所展现的权略韧性，到创记载现款储备所响应的审慎策略，再到惩处层关于AI与动力问题的克制作风，伯克希尔试图向外界标明：公司虽资格了惩处层的更换，但在具体投资策略上并莫得明显转向，而是在延续原有旅途。
这种延续能否在新的宏不雅环境下陆续施展作用？在科技估值高企、全球流动性与地缘政事风险交汇的布景下，伯克希尔面前真实立选拔，向市集开释了哪些信号？围绕这些问题，南边财经记者在2026年伯克希尔激动大会现场采访了James Early。
James Early现任Curia财经首席奉行官，曾担任The Motley Fool经营与分析总监、Stansberry China CEO以及BBAE首席投资官。在The Motley Fool任职手艺，他负责的Income Investor家具贯穿十年跑赢标普500指数。此外，他也长久活跃于国际主流媒体，受邀参与市集驳斥与解读。以下为采访实录：
持有大齐现款是热切信号
南边财经：今天大会刚刚适度，这是格雷格·阿贝尔初度当作主要发言东说念主登台。你奈何看？第一印象是什么？
James Early：我认为可以从两个角度来看。最初，东说念主如实比昨幼年，粗略少了1万到1.5万东说念主。但若是你望望大多数公司的激动大会，时时也即是几十个穿西装的东说念主辛勤。而他当今仍然能眩惑到1.5万到2万东说念主来到现场。他不是沃伦，也不是查理，这些东说念主是无法被替代的，但激动大会后果依然是可以的。
南边财经：伯克希尔刚刚发布了2026年第一季度财报。你奈何看这份收成单？
James Early：看起来比昨年稍稍好一些。2025年不算是尽头好的一年，也不算很糟，但如实谈不上出色。昨年咱们看到的投资市集亏本，本年有所改善。同期，一些实体权略业务也出现了回暖。伯克希尔既有上市公司投资组合，也有大齐实体权略业务，而这些业务在夙昔几年施展并不睬思，比如Dairy Queen、Precision Castparts这些公司。但当今其中一些初始有所好转，尤其是保障业务。
南边财经：伯克希尔目下持有创记载限制的现款。你认为他们为什么会持有这样多现款？
James Early：沃伦·巴菲特我方其实也提到了这少量——趁便说一句，他今天也有发言。他认为市集是被高估的。他也曾说过，市集一直像一座教堂左右开着一家赌场。他说大多数东说念主还在“教堂”里，但越来越多的东说念主跑去了“赌场”。他们持有现款的原因其实很节略，即是莫得更好的投资去向。
南边财经：伯克希尔面前的钞票确立，对通盘市集传递了若何的信号？
James Early：我认为最热切的信号即是现款。若是他们能找到三四千亿好意思元的优质投资，他们一定会去作念。但他们找不到。他们如实回购了几亿好意思元的股票，但和他们持有的现款比拟，这仅仅相等小的一部分。这也证实，他们甚而齐不认为在面前估值水平下，我方的公司是一个尽头有眩惑力的投资。
中国市集仍具有眩惑力
南边财经： 你刚刚提到市集中有一些范畴被高估。那么从盈利预期和估值的角度来看，你认为目下最大的错配在那儿？
James Early：在AI范畴，因为它代表的是改日。也即是科技板块。东说念主们齐在谈AI，但其实贞洁的AI公司并未几，大多数是正本就有其他业务的大公司，仅仅同期在作念AI。若是你看夙昔10年，科技公司和标普500中其他公司的盈利增长，大体齐是每年9%傍边。但夙昔三年，科技股的酬报率大致是86%，而非科技板块只消43%。也即是说，市集当今为“AI的改日”支付了大致两倍的估值溢价。我不是说这不会完结，但这如实是一个对改日的渊博押注。
南边财经：预测改日12个月，你认为投资者应该要点存眷什么？
James Early：我认为有两点。第一，在某个时点——天然当今还没发生——标普500等权重指数可能会优于市值加权指数。当今若是你买标普500指数，大致30%到40%的权重纠合在英伟达、Meta这些“七巨头”身上，因为它们占比太大。而等权重指数则是每只股票权重沟通。从历史来看，等权重指数时时跑赢市值加权指数，但最近并莫得，这种情况可能会发生逆转。
第二个可能发生变化的是新兴市集。当好意思元走强时，新兴市集时时施展较弱。而夙昔一段手艺好意思元相等强势。但研讨到战事连接、利率问题、好意思联储计谋不细则性、39万亿好意思元的好意思国国债限制，以及一个热切变化——夙昔30年来，番邦央行持有的黄金限制初度跨越了好意思国国债——咱们可能会看到好意思元走弱的时点。一朝发生这种情况，新兴市鸠集更具眩惑力。
南边财经：从全球投资者的角度来看，你如何看待中国市集的契机？
James Early：我认为仍然相对有眩惑力。几年前许多东说念主说中国“不能投资”、估值过高、风险太大。但时时当寰宇这样说的时候，反而是你应该干预的时候。从那之后，中国市集其实是施展较好的国际市集之一。天然，当今不像一年前那么低廉了，但举座来看仍然具有一定眩惑力。
不外，不管是中国如故好意思国，投资者齐需要表露到，咱们正处在一个地缘政事风险相等高的时代。少数东说念主的一些要紧决议，就可能对悉数东说念主的投资组合产生影响。
南边财经：在面前宏不雅环境和地缘政事不细则性下，投资组合应该如何确立？
James Early：我认为可以适合确立一些贵金属，比如5%傍边的黄金或其他金属。天然价钱依然有所飞腾🦄aj九游会官网【极速线路】进入【欧洲杯官方合作网站】华人市场最大的线上娱乐服务供应商，但我认为依然是合理的。若是好意思元果真出现明显下行，我提倡增多更多径直的国际确立，即使是在好意思国，标普500公司大致40%的收入来自国际，自己依然有一定国际敞口。夙昔13到14年，好意思国市集一直是施展最佳的，但我认为这种情况可能会有所转变。
